上市公司股利分配现状分析及治理对策

   嘻嘻美文网   2018-04-17 00:00:00

  【摘 要】在上市公司的利润分配决策中,股利分配决策始终占据着重要的位置,我国上市公司股利分配存在任意性、股利类型多样和超能力分配等现象,有必要对上市公司股利分配进行规范。
  【关键词】股利分配;股利支付;筹资管理
  股利政策不仅是上市公司筹资、投资等活动的延续,而且也是是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一,在公司财务政策中,股利政策是上市公司利益关系的重点。
  1 研究意义
  股利分配政策是公司将企业的留存收益与支付股利之间进行分配的手段,它是公司三大财务决策之一。恰当的股利政策不仅可以树立上市公司的良好形象,而且能激发广大投资者对上市公司持续投资的热情,从而能使上市公司获得长期、稳定的发展条件和机会。因此,如何制定合理的股利政策,既兼顾公司和股东双方利益,同时又树立公司良好的形象以吸引投资者,对上市公司和证券市场的健康发展都具有十分重要的意义。
  2 股利的内涵及股利政策的目标
  股利是指公司按所持股份分配给投资者的净利润。股利政策是指公司关于股利发放与否、发放形式、何时发放等方面的方针和策略。股利政策是利润分配政策的重要组成部分,它将直接决定投资者的回报和公司利润留存的数量,并且是公司自主性较强的一项利润分配政策。股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。
  股利政策是上市公司以公司发展为目标,以稳定股价为核心,将公司的净利润在公司和股东之间进行的分配即公司在利润再投资和报投资者二者之间进行权衡,它仅是公司利润分配的一部分,而非公司利润分配的全部。
  3 我国上市公司股利政策现状
  我国上市公司股利分配方式是多样化的。目前,我国上市公司的股利分配方式主要有现金分红、送红股、转赠股本三种,此外在此基础上又派生出了把派现、送股与转增股本相结合的多种分配方式,再加上配股,使我国上市公司的股利分配方案呈现复杂多样性。在多样的股利分配方式下,我国上市公司更青睐于股票股利,而现金红利比例则相对比较低。我国上市公司采用股票股利分配方式的原因在于:
  第一,筹集资金的需要。一些上市公司在首次发行股票时,因为自身规模较小或受新股额度的限制,需要尽可能地扩大总股本规模。在符合证监会对配股的要求时,就可以通过配股筹集更多的资金;
  第二,当前我国不少上市公司的股本规模比较小,这些公司需要加速扩张来增强自身的实力,除送红股以外,利用资本公积金转增股本也成为股本的增加部分,所以上市公司在面临现金短缺而又需要派发股利的情况下,往往会采取股票股利的方式。同时,在我国股票市场中,有送股题材的个股在消息还没有公布时就受到市场的追捧和普遍欢迎。
  4 我国上市公司股利分配问题产生的原因
  4.1 高配送低派现
  这主要是因为我国股市还不成熟,红利与股价之比很低,与资本利得相比更微不足道。投资者主要是期望从股利波动中获利。也有一些与上市公司利益相关的个人或机构为了赚取该企业股票的投机利益,利用其影响促使管理当局分派股票股利,甚至是高比例送股或转增股本。
  4.2 配股建设滞后
  有关法律限制上市公司配股比例在10配3以下。有的上市公司为了从股票市场上多圈钱,只好不顾自身的能力和发展前景,大规模进行股本扩张。
  4.3 小股东利益受损
  上市公司股东中控股股东侧重于公司的长远发展,零星股东则倾向于近期利益我国上市公司股权结构中,流通股只占25%左右,个人投资者数量极多,股权高度分散,不能对上市公司形成制约能力,这就形成了目前上市公司中不分配比例越来越高,现金红利越来越少的肆意侵害中小投资者利益的现象。
  4.4 我国上市公司中不少企业效益较差
  有的上市公司为达到配股要求,操纵利润,而只是账面利润,无力支付股利,也有的上市公司尽管有利润,但变现能力差,流动性不足,无现金可分。而发放股票股利,公司只要在帐簿上做一笔转帐业务,无须支付任何代价。这是大部分上市公司选择股票股利而不选择现金股利的客观原因。
  5 完善我国上市公司股利政策的措施
  5.1 规范我国上市公司股利政策,约束股利分配机制
  对上市公司不分配股利的限制是指证券监管部门可借鉴西方国家这方面的作法,明确规定上市公司的分红时间、规定公司保留盈余达到一定水平时必须分派现金股利,否则,公司将被加增额外税款甚至终止上市资格,以限制公司超额累积利润;另外,在审查上市公司配股资格时,除考核公司的财务状况和经营情况外,还应把公司近几年的分红情况考虑进去,这样既能促使上市公司尽可能利用好募股资金、提高股利分配意识,又能保障广大投资者合理的投资回报。
  5.2 完善管理层股权激励机制
  原有的监督、激励措施并不能从根本上改善这种局面。股东与管理者之间的矛盾核心在于二者的目标函数不一致;所有者拥有资产所带来的剩余索取权,希望获得尽可能多的收益,即股东财富最大化;管理者希望个人收益最大化。在所有权与管理权相分离的情况下,这个矛盾不可调和。而要解决这样一个矛盾,一个可行的办法就是赋予管理者一定的所有权,让管理者的也成为所有者之一。让管理者拥有公司股份,自然会更加愿意付出自己的才智和劳动,为公司的前途,发展而全力以赴,公司的业绩增加,股东的利益自然增加,股利分配也自然会朝着规范的方向发展。
  5.3 加强对上市公司的监管,提高监管水平
  加强对公司的信息披露,提高公司信息的透明度是减少内幕交易的重要手段,避免市场操纵行为的发生,有利于尽快建立一个健康有效的证分配行为分析证券市场,帮助规范上市公司的行为。加强信息披露的透明度,既可以规范上市公司的行为,又可以最大限度地避免投资者因信息不对称而造成的投资损失,保证所有投资人能够公平公正地去判断,进行理性投资,这是反映一个市场成熟与否的重要标志,也是我国证券市场追求的目标。真实的会计信息是建立在严格而独立的外部审计制度基础之上的。审计对会计的行为、上市公司的行为具有监督作用,它不仅能规范上市公司的股利政策,而且能使公司在财务处理上更加理性,使上市公司的财务报表真实可靠。
  【参考文献】
  [1]周军.我国上市公司股利政策研究[d].成都:西南财经大学,2010,12,01.
  [2]魏刚.中国上市公司股利分配问题研究[m].大连:东北财经大学出版社,2012.
  [责任编辑:汤静]


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